Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) thực sự đang phải đối mặt với một quyết định thách thức liên quan đến lãi suất tại cuộc họp chính sách sắp tới. Kỳ vọng của thị trường đã khá biến động trong những tuần gần đây, phản ánh sự không chắc chắn xung quanh quyết định này.
Vào đầu tháng 9, thị trường phần lớn đã chiết khấu khả năng ECB tăng lãi suất 25 điểm cơ bản (bp) tại cuộc họp tháng 9 của mình, với xác suất thấp tới 20%. Tâm lý này chịu ảnh hưởng từ dữ liệu kinh tế yếu hơn dự kiến, cho thấy sự chậm lại trong nền kinh tế khu vực đồng euro.
Tuy nhiên, triển vọng đã thay đổi nhanh chóng, và xác suất tăng 25 bp đã tăng lên trên 50%. Sự thay đổi tâm lý này chủ yếu được thúc đẩy bởi bằng chứng ngày càng tăng về lạm phát kéo dài ở khu vực đồng euro. Một báo cáo của Reuters cho biết các ước tính kinh tế mới của ECB, dự kiến được công bố vào thứ Năm, sẽ dự báo lạm phát khu vực đồng euro năm 2024 trên 3% đã đóng một vai trò quan trọng trong sự chuyển biến này.
Mặc dù mục tiêu lạm phát 2% của ECB, Chỉ số giá tiêu dùng cốt lõi (CPI) khu vực đồng euro vẫn ở mức cao hơn nhiều so với mức này, hiện ở mức +5,3% theo năm.
Một số nhà hoạch định chính sách của ECB đã gợi ý rằng ngân hàng trung ương có thể cần thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa để kiềm chế lạm phát.
Lời cảnh báo của thành viên Hội đồng quản trị ECB Knot rằng các nhà đầu tư có thể đang đánh giá thấp khả năng tăng lãi suất cho thấy quan điểm này. Mặc dù có lo ngại về sự yếu kém của nền kinh tế, chẳng hạn như sự sụt giảm -1,1% theo tháng (m/m) gần đây về sản xuất công nghiệp khu vực đồng euro, nhưng áp lực lạm phát đang thúc đẩy cuộc tranh luận.
Tuy nhiên, một số nhà phân tích tin rằng các dấu hiệu suy thoái kinh tế sẽ buộc ECB phải tạm dừng chu kỳ tăng lãi suất của mình. Ví dụ, Ngân hàng Toronto-Dominion dự kiến ECB sẽ giữ nguyên lãi suất sau cuộc họp thứ Năm. Báo cáo của Bloomberg dự báo sụt giảm 0,3% GDP của Đức vào năm 2023, cùng với các chỉ số kinh tế yếu, làm nổi bật lo ngại về sự phục hồi của nền kinh tế.
Trong tình huống này, ECB tự thấy mình ở vị trí khó khăn. Lạm phát kéo dài cho thấy nhu cầu thắt chặt hơn nữa, nhưng sự suy yếu của nền kinh tế có thể đòi hỏi một sự tạm dừng. Những bình luận của thành viên ban điều hành ECB Schnabel về khả năng chậm lại của nền kinh tế có thể phản ánh các dịch chuyển cơ cấu dài hạn hơn là chỉ vòng tuần hoàn cho thấy sẵn sàng xem xét tăng lãi suất bất chấp sự chậm lại.
Cuối cùng, quyết định của ECB sẽ phụ thuộc vào đánh giá của họ về sự cân bằng giữa áp lực lạm phát và tăng trưởng kinh tế. Ngân hàng trung ương phải đối mặt với tình huống “thua-thua”, vì cả việc tăng lãi suất và giữ nguyên đều mang lại rủi ro và hậu quả. Quyết định sẽ được các thị trường tài chính và các nhà hoạch định chính sách theo dõi chặt chẽ, và kết quả của nó sẽ có ý nghĩa quan trọng đối với quỹ đạo kinh tế của khu vực đồng euro.