Trong suốt những năm 1980, nền kinh tế Nhật Bản là niềm ao ước của thế giới. Nhưng đến năm 1989, một bong bóng bất động sản và chứng khoán làm hoảng sợ các nhà hoạch định chính sách, những người đã tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát. Thị trường chứng khoán của Nhật Bản sụp đổ, giá trị tài sản giảm mạnh, và một số ngân hàng lớn hoặc phá sản hoặc yêu cầu chính phủ cứu trợ. Khi các doanh nghiệp đóng cửa và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên, Nhật Bản bị mắc kẹt trong suy thoái kéo dài một thập kỷ.
Có những sự tương đồng rõ ràng cho sự suy thoái kinh tế của Trung Quốc ngày nay, về nhiều mặt là điển hình của bất kỳ chu kỳ bùng nổ và vỡ nợ dựa trên tín dụng nào. Thị trường bất động sản của Trung Quốc – đóng góp khoảng 30% GDP – là thủ phạm chính. Mặc dù dân số đang giảm, các nhà phát triển Trung Quốc đã nuốt nợ để xây nhiều ngôi nhà mới hơn mỗi năm so với Mỹ và châu Âu cộng lại. Ngày nay, Trung Quốc có hơn 23 triệu căn hộ chưa bán – đủ để chứa toàn bộ dân số Vương quốc Anh.
Một cuộc đàn áp quy định về nợ xấu của các nhà phát triển đã đẩy một số đến bờ vực phá sản trong khi đe dọa nền kinh tế rộng lớn hơn bằng cách làm suy yếu niềm tin của người tiêu dùng, doanh nghiệp và nhà đầu tư. Vào tháng 7, doanh số bán nhà mới tại 100 nhà phát triển lớn nhất Trung Quốc giảm 33% so với cùng kỳ năm ngoái, theo dữ liệu từ Công ty Thông tin Bất động sản Trung Quốc.
Cuộc khủng hoảng được nhân lên bởi con số thất nghiệp của thanh niên tăng vọt, vượt quá 21% trước khi chính phủ quyết định ngừng công bố các con số vào tháng trước. Hiểu được nỗi sợ hãi chính đáng cho tương lai, người tiêu dùng Trung Quốc – giống như người Nhật trước đây – hiện đang ngồi trên tiết kiệm của họ thay vì chi tiêu chúng.
Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình “đang phải vật lộn ngay bây giờ,” Tổng thống Mỹ Joe Biden nói trong một cuộc họp báo ở Hà Nội vào Chủ nhật, sau khi Tập bỏ lỡ hội nghị thượng đỉnh G20 ở Ấn Độ tuần trước. “Ông ấy phải đối mặt với tỷ lệ thất nghiệp quá lớn ở giới trẻ. Một trong những nguyên tắc kinh tế chủ đạo của kế hoạch của ông ấy hiện không hoạt động chút nào. Tôi không vui vì điều đó. Nhưng nó không hoạt động.”
Về bề ngoài, Trung Quốc cho đến nay đã tránh được lạm phát hoành hành đã tàn phá nhiều khu vực trên thế giới. Tuy nhiên, những gì Trung Quốc nhập khẩu với sự háo hức là thực phẩm, nhiên liệu, phân bón và kim loại màu – tất cả đều bị ảnh hưởng nghiêm trọng bởi chiến tranh ở Ukraine. Rất nhiều ngũ cốc Ukraine mà Putin đang cản trở không được vận chuyển qua Biển Đen thực sự được đưa đến Trung Quốc. Đồng thời, xuất khẩu của Trung Quốc đã bị ảnh hưởng bởi các lệnh trừng phạt và sự chậm lại trên toàn thế giới, không kể đến khu vực đồng euro gồm 20 thành viên hiện đang suy thoái.
Một khía cạnh quan trọng khác là Sáng kiến Vành đai và Con đường trị giá 1 nghìn tỷ đô la BRI của Tập. Khoảng một phần ba các khoản vay của Trung Quốc cho BRI đã đi đến các quốc gia vùng Vịnh Ba Tư và có lẽ an toàn hơn ngày nay do giá dầu cao. Nhưng một phần ba khác đi đến các quốc gia đang phát triển như Pakistan và Ai Cập đang chịu lạm phát thảm khốc và tăng giá trực tiếp xuất phát từ chiến tranh ở Ukraine. Và phần cuối cùng đi đến chính Nga.
Theo công ty dữ liệu tài chính Refinitiv, Nga đứng đầu các dự án BRI với 113 dự án trị giá 291 tỷ đô la vào năm 2019 tại quốc gia này. Tuy nhiên, ngày nay, các lệnh trừng phạt tàn phá nghĩa là gần như tất cả các khoản vay này không thu được lợi nhuận. Với nhu cầu năng lượng khổng lồ của Trung Quốc, một số có thể sẽ được thanh toán bằng xuất khẩu dầu khí của Nga. Nhưng các dự án – và sự thịnh vượng trong tương lai mà chúng hứa hẹn – phần lớn bị đình trệ.
Gần 60% các khoản vay nước ngoài của Trung Quốc hiện là cho các nước khủng hoảng nợ, so với chỉ 5% vào năm 2010, theo một báo cáo của các nhà nghiên cứu từ Ngân hàng Thế giới, Trường Chính sách Kennedy của Đại học Harvard, AidData và Viện Kinh tế Thế giới Kiel. Ngoài ra, tổng cộng 76,8 tỷ đô la nợ đã được đàm phán lại – và trong một số trường hợp xóa sổ hoàn toàn – từ năm 2020 đến 2022, theo Nhóm Rhodium.
“Rất nhiều trong số 1 nghìn tỷ đô la vốn BRI đó đã bị lãng phí,” ông Nolt nói. “Nhiều dự án đó sẽ không bao giờ được hoàn thành và sẽ không bao giờ mang lại bất cứ điều gì.”
Điều này đặc biệt quan trọng vì chính quyền địa phương của Trung Quốc vẫn đang gánh chịu những vết thương do đại dịch gây ra, khi họ tích lũy nợ nần lớn để đáp ứng các yêu cầu xét nghiệm và phong tỏa khắc nghiệt do Bắc Kinh đưa ra. Nợ chính quyền địa phương đạt 92 nghìn tỷ NDT (12,8 nghìn tỷ đô la), tương đương 76% sản lượng kinh tế vào năm 2022. Đã có, lương của công chức bị cắt giảm ở nhiều tỉnh trong khi cắt giả