Tâm lý thị trường đã thay đổi mạnh mẽ, với kỳ vọng về việc tăng lãi suất tại cuộc họp FOMC tiếp theo đã giảm xuống bằng không. Cuộc họp FOMC sắp tới dự kiến diễn ra vào Thứ Ba và Thứ Tư tuần sau (31/10 – 01/11) không dự kiến sẽ dẫn đến việc tăng mức lãi suất mục tiêu của quỹ liên bang thêm 25 điểm cơ bản.
Chỉ cách đây vài tháng, vào tháng 8, thị trường đã gán xác suất 62% cho khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp sắp tới. Lý do chính khiến tâm lý thay đổi là sự tăng đáng kể của lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm kể từ tháng 8, tăng khoảng +70 điểm cơ bản để đạt mức cao nhất trong vòng 16 năm qua. Sự gia tăng mạnh mẽ này về lãi suất trái phiếu kỳ hạn dài, bao gồm cả lãi suất thế chấp nhà, lãi suất cho vay ô tô và lãi suất tài trợ doanh nghiệp, đã đạt được một phần tác động siết chặt mà việc tăng lãi suất sẽ mang lại.
Nhiều quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã rõ ràng trích dẫn sự tăng đáng kể về lãi suất trái phiếu kho bạc là một yếu tố chính đằng sau sự ưa thích của họ đối với không có thay đổi về lãi suất mục tiêu quỹ liên bang tuần sau. Tuy nhiên, quan trọng phải lưu ý rằng thị trường không hoàn toàn tin tưởng rằng chu kỳ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã kết thúc. Đường cong lãi suất quỹ liên bang tương lai hiện tại đạt đỉnh ở mức 5,41% cho hợp đồng tháng 2 năm 2024, cho thấy khả năng dự kiến tăng lãi suất mục tiêu quỹ liên bang thêm +8 điểm cơ bản so với mức lãi suất quỹ liên bang hiệu quả hiện tại là 5,33%. Điều này tương ứng với xác suất 32% về việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất thêm +25 điểm cơ bản vào đầu năm 2024.
Mặc dù khả năng tăng lãi suất đã giảm, thị trường vẫn còn không gian cho khả năng tăng lãi suất thêm một lần nữa. Điều này là do sức mạnh tiếp tục của nền kinh tế Mỹ, với sự tăng trưởng việc làm mạnh mẽ trong 3 tháng qua, bao gồm con số tháng 9 là 336.000 việc làm, cho thấy doanh nghiệp Mỹ vẫn lạc quan và tiếp tục tuyển dụng nhân viên mới. Hơn nữa, báo cáo GDP quý 3 của Mỹ, cho thấy tốc độ tăng trưởng là +4,9%, cũng rất mạnh.
Về lạm phát, chỉ số PCE của Cục Dự trữ Liên bang, còn gọi là chỉ số lạm phát ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang, vẫn ở mức cao với +3,5% trong tháng 8 theo cơ sở danh nghĩa và +3,9% trên cơ sở lõi, cả hai đều cao đáng kể so với mục tiêu lạm phát +2% của Cục Dự trữ Liên bang. Triển vọng lạm phát gần đây đã tăng lên do sức mạnh kinh tế và các yếu tố bên ngoài như xung đột Israel-Hamas, đã đẩy giá dầu và xăng dầu lên cao hơn.
Tuy nhiên, bất chấp áp lực lạm phát và sức mạnh kinh tế, thị trường dự kiến rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể bị buộc phải cắt giảm lãi suất bắt đầu từ giữa năm 2024 do suy thoái tiềm tàng của nền kinh tế Mỹ. Thị trường dự đoán rằng tăng trưởng GDP của Mỹ có thể chỉ tích cực nhẹ trong nửa đầu năm 2024, với tốc độ tăng trưởng quý 1 là +0,2% (theo quý hóa thành năm) và tốc độ tăng trưởng quý 2 là +0,5%. Dự báo cho thấy sẽ có sự phục hồi dần tăng trưởng GDP của Mỹ trong nửa cuối năm 2024, với tốc độ tăng trưởng quý 3 là +1,3% và tốc độ tăng trưởng quý 4 là +1,7%.
Để đáp ứng kịch bản nền kinh tế suy yếu, thị trường đang định giá kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm mục tiêu lãi suất quỹ liên bang xuống 4,72% vào cuối năm 2024 và giảm tổng cộng -93 điểm cơ bản xuống 4,40% vào cuối năm 2025.